Verkoop van familiebedrijven en multiples

27.01.2011

Onze recentste kroniek in De Tijd "Waarom familiebedrijven een lagere prijs halen" heeft heel wat reacties uitgelokt. In dit artikel, dat u ook op deze site terugvindt, werd verwezen naar onderzoek waaruit bleek dat familiebedrijven bij verkoop een lagere prijs haalden dan niet-familiebedrijven. Het onderzoek concludeerde dat familiebedrijven verkocht werden aan een EBITDA multiple van gemiddeld 11,28 tegenover 13,39 voor niet-familiebedrijven. De reacties hadden vooral betrekking op de hoogte van de gebruikte EBITDA-multiple. Vanuit verschillende hoeken kwam de reactie dat dergelijke mutiples voor het ogenblik onrealistisch hoog zijn. Deze reacties waren voor ons de gelegenheid om ons oor te luisteren te leggen bij specialisten.

Jos Behiels, die al vele jaren de M & A-afdeling van ING leidt, bevestigt dat 11,28 inderdaad hoog is. Volgens Jos heb je al goed verkocht, als je een EBITDA-multiple tussen 6 en 7 haalt.

Als bedrijfsrevisor bij DELOITTE en co-gedelegeerd-bestuurder van het  Instituut voor het Familiebedrijf, is Patrick De Schutter een bevoorrecht observator van de overnamemarkt inzake familiebedrijven. Hij ziet voor het ogenblik EBITDA-multiples tussen 5 en 7,5 gehanteerd worden. In zijn praktijk ziet Patrick geen prijsverschillen tussen familiebedrijven en niet-familiebedrijven.

Voor overnamespecialist Bruno Vervisch tenslotte ligt de EBITDA-multiple tussen 4 en 6.

Al deze cijfers wijken inderdaad af van de 11,28 uit de Zwitserse studie. Zou het feit dat studie betrekking had op overnames tussen 2000 en 2008 daar voor iets tussen zitten ? Wordt ongewtijfeld vervolgd.